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股权众筹先富一小撮人可借鉴美国经验

发布时间:2020-02-14 07:59:33 阅读: 来源:堆积门厂家

随着《创业扶助法》(JOBS Act Title III)落地,美国正式全面放宽股权众筹监管,这意味着今后所有美国人都能够“玩得起”股权众筹。中国真正要发展股权众筹,是否也应该要尊重其互联网草根属性,降低股权众筹投资门槛?

新法案明确规定:如果投资者的年收入或净资产不足10万,那么可投资最高额度为2000美元,或者为年收入或净资产两者中较低值的5%;如果投资者的年收入和净资产都等于或高于10万美元,则投资限额为两者间较低值的10%;此外,在12个月内,任何股权众筹发售给单一投资者的额度不超过10万美元。此前美国规定只有符合资格的投资者才能进行股权众筹,符合资格的投资者指的是净资产超过100万美元,或者年收入超过20万美元的人群。

最新通过的法案是美国《创业企业促进法案》(JOBS法案)的一部分。不难看出,股权众筹的全面开放,意在放松融资管制、促进中小企业发展。这对于希望参与投资、博取更高回报的普通投资者来说也是利好。高回报伴随着高风险,有资料显示,在美国获得投资包括采取众筹融资形式的创业企业,在5年内的失败率平均达到70%,也就是说成功率仅为30%。美国对此十分审慎,这一最具争议的具体条例也是拖延数年才获通过。

美国全面降低股权众筹的门槛,也是为了更符合股权众筹草根的特点。众筹最初的兴起本来就有别于传统风险投资,通过互联网有效匹配资金供给与需求,中小企业获得了更低成本的融资,而投资者则获得了公平参与的机会。同时,也是为了更符合现实情况。普通投资者在美国被称为“Non-accredited Investor”,即净资产不到100万美元,年收入不足20万美元的人群,在全美占到92%的比例。如果92%的人不能参与,股权众筹草根金融的属性也就名不符实了。

目前,中国对股权众筹投资者也设置了相当高的准入门槛。去年年底,证券业协会网站公布《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》,其中要求,股权众筹投资者必须为“金融资产不低于300万元人民币或最近三年个人年均收入不低于50万元人民币的个人”。

这个标准高不高?很多研究机构和学者的观点都不同,但共同点是,能达到这个标准已经不算草根而是中国的富裕阶层了,比例不会超过两位数。另一个可资佐证的是,这个人群也是私人服务瞄准的高端客户,已无需到互联网上去沙里淘金。因此,许多观点都认为股权众筹的发展将因此受到抑制。也有观点认为,中国人赌性强,严格限制也没有坏处。但问题是,政府说“不准”,民间未必会收手,由此导致的结果是,在宣布“非法”的状态下,投资者的利益更容易受到损害,政府也有“立法式免责”的嫌疑。

本届政府力推的大众创业、万众创新,需要民间资本的支持,也被解读为“印股权促发展”。鉴于市场的大起大落,管理层多次呼吁散户不宜;新三板对个人投资者的要求为300万元,并且具有两年以上证券投资经验。在利率一再走低的情况下,普通民众也需要进行资产配置。如果股权众筹的门槛很高,普通投资者又到哪里去搭上股权财富的快车呢?

怕淹死最好的办法是学会游泳。美式监管实际上是保护式开放:资格无限制,但投资比例和投资总额有限制,人人有机会参与但又隔着防火墙。虽然这给监管工作带来很大挑战,但和帮助中小企业融资、推动股权众筹的发展和激发民间资本投入相比,是值得的。这正是美国开放股权众筹对中国的借鉴意义。

根据网贷之家联合盈灿咨询发布的《2015年9月众筹行业报告》,截止2015年9月底,国内包括私募股权融资平台在内的正常运营众筹平台共有234家。2015年9月,众筹行业共新增项目3963个。9月众筹行业投资人数为374.52万人,创历史新高。在已筹资金额上,9月共完成筹集金额7.32亿元,环比8月的7.04亿元微幅上涨3.98%,众筹市场发展潜力巨大。

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