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超大利空突袭A股IPO开闸后A股何去何从-【资讯】

发布时间:2021-07-15 23:49:18 阅读: 来源:堆积门厂家

【编者注】伴随着中国证监会5月22日发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》,市场传言了许久的新股恢复发行终于也要开始浮出水面。不过,随着上周股指连续3个交易日的下跌,市场各方人士对于IPO重新开闸之后股指会如何反应的分歧也开始加大,A股将会如何迎接这一重磅消息?

=====相关焦点=====

【市场影响】IPO开闸在即 A股何去何从?

IPO历次重启 A股市场多震荡以待

【券商之惑】IPO重启渐近 券商困惑多

【发行倾向】新股发行将向中小投资者倾斜

淡化窗口指导 新股定价更趋市场化

【企业影响】6月5日后重启IPO 已过会企业需重新考察

IPO开闸在即 A股何去何从?

伴随着中国证监会5月22日发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》(下称《意见》),市场传言了许久的新股恢复发行终于也要开始浮出水面。不过,随着上周股指连续3个交易日的下跌,市场各方人士对于IPO重新开闸之后股指会如何反应的分歧也开始加大,保持短期谨慎长期乐观正成为市场的主流观点。

自去年中小板最后一个新股华昌化工(002274.SZ)在2008年9月25日上市之后,IPO停止至今已有近8个月时间,而沪市最后一家IPO公司中国南车(601766)(601766.SH)更是早在2008年8月18日就已上市[不包括去年底因换股合并上市的上海电气(601727)(601727.SH)],时隔至今已9个月有余。

而随着上证指数完成了逾千点的反弹,市场对IPO或将重新开闸的预期也日益增高,而从《意见》来看,市场人士普遍认为主板IPO或将先于创业板个股推出,这与市场此前对于创业板将首先推出的预期相差甚远。一位券商投行人士在昨日接受CBN记者采访时表示,由于创业板推出还将涉及如何认定哪些中小投资者可以投资等一系列细节问题,因此创业板在近期马上推出的可能不大。而从征求意见截至6月5日这一时间节点来看,主板IPO先恢复发行的可能性更大,毕竟像中国建筑、光大证券等企业过会已经很久了。

不过,这对二级市场而言显然不是一个好消息。一位资深市场人士表示,此前在积极参与本轮反弹的时候就已经想好了,一旦IPO恢复就准备暂时撤出市场。因为推动本轮反弹的主要因素是市场非常宽裕的流动性,而一旦IPO恢复,一方面市场筹码的供给会有所增加,另一方面又会有大量资金撤出二级市场转去“打新”,市场资金面在上述两方面将面临“失血”的情况下,上市公司经营业绩又不见大幅改善,市场整体估值也已不低,暂时撤出观察一下很有必要。很多市场人士对上述看法表示赞同,认为应暂时保持相对谨慎的态度。

不过也有一位浙江的私募基金人士表示,新股发行对二级市场走势的压力更多还是在心理层面上,真正从二级市场撤出而转投一级市场的资金还是少数,毕竟两者的收益率不可同日而语,此前囤积“打新”的资金更多的还是那些低风险偏好资金,因此影响主要还在心理层面。上周,股指的连跌3天其实就是对上述消息的提前反应。市场不会因IPO开闸就改变其原先的运行趋势,关键还要看实体经济的复苏情况。

而上述券商投行人士也表示,一个长期没有IPO的股市处于一种不正常的状态,A股市场也只有经历过大型IPO考验才能真正成熟,而关键是要有合理的市场化的新股发行机制,证监会正在向这方面努力。从长远来看,《意见》体现了市场化这一核心思路,将使一级市场更具效率,更公正、公平,更加有利于保护中小投资者利益,将为二级市场走势奠定良好基础,更有利于股市长远、健康的发展。

IPO历次重启 A股市场多震荡以待

关于IPO重启的消息近期甚嚣尘上,同时也成为投资者担忧大盘可能下挫的一个原因。然而历史数据显示,IPO历次重启,A股市场多以震荡应对。

自去年12月5日上海电气(601727.SH)以吸收合并换股发行上市以来,直至目前A股市场再无新股上市,其间沪深两市以大幅上扬展开了波澜壮阔的反弹。然而,本次IPO暂停真正的标志却是华昌化工(002274)(002274.SZ),去年9月25日其上市后再无IPO新股登陆沪深两市。

除此,自1993年新股认购发行制度重新改革以来,A股市场还经历了三次超过3个月的IPO暂停,其中最近一次发生在2005年6月7日至2006年6月19日。

2006年6月19日,中工国际(002051.SZ)正式登陆A股市场,发行了仅6000万股的中工国际发行价只有7.4元,但首日最高却冲至50元,盘中大涨575.68%。经过长达一年的新股发行暂停之后,A股市场在股权分置改革的推动下渐渐露出“牛头”。中工国际上市首日上证指数微涨0.75%,尽管在随后两个月里大盘几乎没有大幅涨跌,但随即爆发了2007年的大牛市,同时也将股市带出了漫漫熊市。

再往前推则是双鹭药业(002038.SZ)和华电国际(600027)(600027.SH)两只股票之间相隔的5个月时间。2004年9月9日上证指数依然处于下跌通道中,双鹭药业当日完成上市后IPO即暂停,直至2005年2月3日华电国际上市,当日沪指还小幅回落了0.81%。尽管正处于漫漫熊市的途中,但出人意料的是在华电国际(600027)上市后的一个月内,上证指数反弹了3.34%,指数一度有回升态势。然而随之而来的就是A股市场最黑暗的日子,经过反弹兴奋期后,指数开始震荡回落,最终在2005年的6月6日沪指跌穿千点大关,至998.23点,距离IPO重启仅仅不到半年时间。

几乎与双鹭药业上市相隔近10年时间,再往前一次IPO暂停是在1995年6月30日,创业环保(600874)(600874.SH)以2.5元发行价上市后IPO即暂停,直至当年10月10日东方电气(600875)(600875.SH)开启了IPO的大门。新股发行重启当日,沪指依然上涨收盘,随后股指也进行了近一个月的横盘震荡整理态势。不过好景不长,仅仅在一个月之后,指数就开始迅速向下一路狂泻,至当年末沪指重挫近两成半左右。

对于IPO的重启,市场观点不一。根据Wind资讯统计,目前有33家公司审核已通过但暂未发行,通过时间全部在2008年。

IPO重启渐近 券商困惑多

面对刚刚出台的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》(下称《意见》),一些券商人士向CBN记者表示,《意见》出台虽然在意料之中,但目前仍有诸多困惑,具体如何操作,仍需要进一步的文件出台。

“此前,我们认为IPO会在今年6月前后启动。自去年9月IPO被暂停以来,半年多时间积压了不少在会的企业。”一位保荐代表人昨日接受CBN记者采访时表示,“而大盘最恶劣的时候已经过去,启动IPO也是时候了。”

而备受市场关注的主板IPO和创业板哪个将领先推出,随后也将尘埃落定。

“由于主板IPO和创业板在保荐代表人等通道上的独立性,两者不会产生相互影响。”一位负责创业板相关事项的券商人士向CBN记者表示。

一家大型国有券商投行部总经理向记者介绍:“券商的工作节奏将保持不变。之前,虽然新股发行停滞,但是审核没有停。由于IPO开闸的日子一直延后,之前企业上市的申报材料,需要不断进行更新。在此期间,保荐人也要组织企业和其他中介机构做核查,并对证监会提出的问题书面回复。”

据CBN记者了解,目前券商最关注的则是证监会接下来的新股审批和发行的节奏。

而对于《意见》涉及的内容,部分接受CBN记者采访的券商表示,具体怎样操作,仍需要更进一步的文件出台指导。

新股发行将向中小投资者倾斜

没有采用“一人一手”制,也没有提高首发新股比例,那么本次新股发行制度改革是如何向有购买意向的中小投资者倾斜呢?经济学家华生认为,虽然没有采纳市场呼声较高的形式,但证监会承继了市场呼声的精神,采用其他形式来保护中小投资者利益,提高中签率同时提示风险。

证监会新闻发言人在上周五的发布会上表示:“向有意向购买股票的中小投资人倾斜有两个考虑,这是针对市场呼吁提高中小投资人中签率而考虑的。”

《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》提出四项改革措施,其中第二条为:对每一只股票发行,任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购,所有参与该只股票网下报价、申购、配售的股票配售对象均不再参与网上申购;第三条为对网上单个申购账户设定上限。发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况,合理设定单一网上申购账户的申购上限,原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。

第二项改革措施使机构投资者的网上网下并行渠道优势被限制,上述发言人解释:“这是想把网下配售对象和网上申购分开,现在有249个询价对象,包括六类机构,管理的产品有1213个,都是配售对象,如果配售对象在某个股票发行中选择了网下报价,报价、申购、配售都参与,即使询价的价格不符合要求,也不能再回到网上。”

第三项改革措施限制了机构投资者的资金优势,并考虑到中小投资者的特点。上述发言人解释:“对网上单个账户设置申购上限,是限制机构的资金优势,以前申购新股有很多账户的资金量非常大,对它有一些调节,会体现向中小投资者倾斜的意愿。”

在致力提高中小投资者中签率之时,上述发言人特别强调了新股破发的风险:“国际上发达市场新股跌破发行价达到1/5左右。我国历史上虽然只有少数企业首日收盘跌破发行价,但在上市后不长时间里跌破发行价有很多例子。”新股破发在2008年成为常态,当年新发股票一度跌破发行价的超过60%。

6月5日后重启IPO 已过会企业需重新考察

二级市场行情将是把握IPO节奏的重要指标

上周五证监会发布新股发行制度改革的征求意见稿后,何时重启IPO备受各方关注。证监会发言人就此告诉CBN记者,正式的改革意见发布之后将立即启动新股发行工作。

同时,多数接受采访的相关人士认为,二级市场行情将是把握IPO节奏的重要指标之一。而此前已过会的企业,并不必然能获得发行批文,而要接受证监会的重新考察。

6月5日后重启IPO

自从2008年9月后暂停A股IPO以来,对于新股发行制度改革的讨论、建议层出不穷。证监会采纳市场意见,并推出分步改革措施,目前第一阶段推出了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》(下称“意见稿”),其中提出四项改革措施。

证监会要求,询价对象应真实报价,询价报价与申购报价应该具有逻辑一致性,主承销商应采取措施杜绝高报不买和低报高买;要求将网下网上申购参与对象分开;对网上单个申购账户设定上限,原则上不超过本次网上发行股数的千分之一;发行人及主承销商应当刊登新股投资风险特别公告,向缺乏经验的投资者充分提示新股认购风险,远离“圈钱股”。

在上周五的发布会上,在回答CBN记者关于IPO重启时间表和前提条件的问题时,证监会新闻发言人表示:“这个指导意见发布之后就安排新股发行,也可以说,6月5日之后就安排新股发行了。”他进一步强调,没有使用“择机”一词,正是为了明确6月5日后立即启动新股发行工作。

6月5日是此次意见稿征求意见15天结束之日,据悉证监会今天将举行各界市场人士座谈会以了解意见。根据证监会《证券期货规章草案公开征求意见试行规则》要求,证监会制定证券期货规章,应当向社会公开征求意见,征求意见时间原则上为15日,除非情况特殊,需尽快发布、施行的规章。

虽然证监会新闻发言人没有明确IPO首批企业登陆主板的前提条件,但多数受访人士认为,二级市场行情将是市场化把握IPO节奏的重要指标之一。

重新筛选待发企业

谁将成为恢复IPO第一股?最有希望而跃跃欲试的企业包括两类:一种是此前已过会但未拿到批文的32家企业,一种是已递交首发申请材料,正在证监会排队的100多家企业。多位中介机构人士昨日对CBN表示,证监会正在重新筛选考察上述32家企业,要求补交多种材料,以供分析全球经济危机对企业的影响。

以中国建筑、光大证券为代表的拟主板上市5家企业和拟中小板上市27家企业,组成了第一梯队。从程序上来说,它们比在排队的100多家企业是有优势的。上述32家企业在2008年已通过证监会发审委的审核,但尚未拿到准予发行的批文,因此迟迟不能公开发行。

但第一候选梯队也面临一个问题,那就是,这些企业所补交的2008年年报是亏损还是盈利?而这,是否会影响到它们的审核通过令的有效性?在回答CBN记者这方面的质疑时,证监会新闻发言人说,已经启动了一些比较规范的特别程序来处理此事。

主板新股发行门槛之一为最近三年盈利5000万元。而受经济危机影响,大部分企业于去年四季度出现衰退,一些第一梯队的企业尤其是中小企业出现业绩下滑,可能跌到门槛之外。

“证监会在重新审查这32家企业,要求我们补了很多材料,比如企业受金融危机影响的专项分析,环比和同比来研究业绩变化的原因。比如把去年四季度和2007年四季度业绩进行对比,把2009年一季度和2008年一季度同比,以及对最近一年每一季度进行环比分析。”平安证券总裁薛荣年昨日对CBN表示。

薛荣年很认可证监会的重审理念和方法:“证监会的目的,主要是通过这种分析来判断经济危机对企业的影响是短期的还是长期的。我感觉很客观,方法也挺科学。对不同行业不同规格的企业要单个分析,不能统一标准。我很赞同证监会的综合性考虑。”

对于一些去年业绩下滑过速且无反弹的企业,纵使已获得证监会发审会通过,仍不会获得优先发行资格。“有些企业业绩下滑超过50%,无法满足业绩稳定增长之条件,也无法很快克服危机的影响,就不会被放在优先位置上发行。”上述中介机构人士说。

此外,弱市融资将会使企业调低对发行价格、募集资金的预期。参加中国建筑上市发行工作的一位人士说:“从补交给证监会的会计报告来看,中国建筑去年盈利还是可观。此外,央企上市目的多元化,上市是改制的成果,是必须完成的任务。”中国建筑去年计划募集资金400亿元,但今年能否实现募集总额还要看市场反应,预计将低于去年较为理想的市盈率价格。

淡化窗口指导 新股定价更趋市场化

上周五证监会宣布启动新股发行制度改革,其核心在于市场化定价,而行政力量的退出则是第一步,因此证监会承诺将集体淡化窗口指导原则,这一表态为市场广泛认可。

此前广为业内熟知的新股发行窗口指导原则有四条,一为原则上需遵守发行市盈率不得超过30倍,当然发行实践中也允许有少数特殊企业超过此限,例如中国人寿(601628);二为最终定价不得低于参与报价的全部机构投资者报价的中值、平均值和其中基金投资者报价的中值、平均值;三为募集资金数额若超过此前招股说明书中列明所需资金总额,则需适当降低发行股数或者其他方式调整;四为A+H型新股发行,则A股定价不得超过H股市场价。

中国石油(601857.SH,00857.HK)的A股发行引发了对窗口指导原则的不满。中国石油的垄断性吸引了数万亿元资金打新股,几乎所有人认为包赚不赔。当时保荐人认为没有证监会的窗口指导该企业发行价将更高,但该股上市首日暴涨此后一路暴跌直至跌破发行价。证监会前副主席范福春认为是二级市场非理性制造了追新股泡沫,而证监会有效抑制了该泡沫。

证监会在新股发行制度改革答记者问中明确表示,窗口指导将淡化,更重视市场选择,事实上2008年由于市场低迷,绝大部分IPO不需要窗口指导,2007年市场过热,窗口指导比较频繁,有效防范了不少过高价格发行、助长泡沫的情况。即便如此,大盘股发行时参与人报价相对谨慎,很少需要进行窗口指导,这种情况反映了市场理性的一面。由此可见,在市场过热时窗口指导有抑制过热的作用,经过巨幅调整之后,市场理性增加,淡化窗口指导具备了较好的基础。

大盘股发行一般不需要窗口指导,而中小盘股需要窗口指导较多。证监会新闻发言人总结说:“我们一直觉得约束的机制不是很健全,便增加了一个窗口指导的环节,设法避免出现闽东电力(000993)(000993.SZ)发行88倍市盈率的情况,实际结果大盘股基本不用指导,无论是2008年弱市还是2007年牛市。而中小盘股需要指导的机会比较多,因为中小盘股倾向于大家出的价格比较高,我们认为指导是有效的,抑制了市场过热情况,对泡沫也有抑制的作用。”

“2008年弱市发行,许多企业发行市盈率达不到30倍甚至不到20倍,此时展现机构的营销能力,根本不需要窗口指导。”平安证券一位投行部人士对CBN记者说。

2008年中,发行人、保荐机构和市场投资者体现出来的理性谨慎恰恰为证监会放松窗口指导提供了条件。“事实上,2008年中小板指导的都比较少。这体现了市场理性的一面,也是进行新股改革和完善的基础。2008年有79只股票发行,其中很少需要窗口指导。市场有理性的一面,这是进一步使定价机制市场化,进一步淡化窗口指导的很重要的基础。”

另外,证监会放开对募集资金规模的窗口指导。上述发言人谈到,募集资金若超额则需提前在招股说明书中列明可能的用途,以免被投资者误会“乱花钱”。“必须事先说明超额募集资金的用途,比如还贷款。以免投资者觉得你把钱拿去炒股了,很多上市公司拿钱委托理财,造成亏损。”

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